國(guó)辦1號(hào)文，指向政府投資基金。

其中，最大的關(guān)注點(diǎn)是：

不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金。

前段時(shí)間，上海也重磅發(fā)文。

事關(guān)政府投資基金，推出“升級(jí)版”管理辦法。

在設(shè)立、運(yùn)作、投向、退出中，對(duì)整個(gè)流程“大掃除”。

可預(yù)見(jiàn)，政府投資基金整頓、優(yōu)化，將會(huì)在全國(guó)拉開(kāi)序幕。

01?強(qiáng)監(jiān)管控增量?不是小修小補(bǔ)

上周，這份文件引發(fā)關(guān)注。

《上海市政府投資基金管理辦法（試行）》，簡(jiǎn)稱(chēng)《管理辦法》。

從整體看，規(guī)定了“募、投、管、退”的全流程管理體系。

這意味著，上海對(duì)政府基金強(qiáng)監(jiān)管、控增量。

近幾年，各地?zé)嶂杂谕ㄟ^(guò)設(shè)立諸多政府投資基金來(lái)招商引資。

尤其，區(qū)縣級(jí)基金呈現(xiàn)“爆發(fā)”式增長(zhǎng)，一些鄉(xiāng)鎮(zhèn)街道也開(kāi)始設(shè)立基金。

你設(shè)我也設(shè)，一堆同質(zhì)化基金在搶項(xiàng)目，招商引資“內(nèi)卷化”隨之而來(lái)。

有些經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū)，設(shè)立基金委托給一線機(jī)構(gòu)后，除了付管理費(fèi)以外，沒(méi)有項(xiàng)目落地。

在個(gè)別地方，為了配合基金招商，無(wú)論項(xiàng)目是否可投資、投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)幾何，只要被當(dāng)?shù)卮_定為重點(diǎn)招商項(xiàng)目，就要求基金必須投資。

上?！豆芾磙k法》提出，基金布局應(yīng)適度集中，同一政府原則上不在同一行業(yè)或領(lǐng)域重復(fù)設(shè)立基金。

這一點(diǎn)，呼應(yīng)了國(guó)家層面防止同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)的要求和整合基金的導(dǎo)向。

重要的是，明確未足額保障“三?！?、政府債務(wù)付息等必保支出或債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)高的地區(qū)，不得安排政府出資新設(shè)基金。

這條規(guī)定，則是對(duì)國(guó)辦1號(hào)文原則性要求的精細(xì)化落地，通過(guò)設(shè)置與地方財(cái)政承受能力掛鉤的前置“紅線”。

早在年初，國(guó)辦1號(hào)文落地。

從國(guó)家層面，首次系統(tǒng)規(guī)范政府投資基金的設(shè)立、募資、運(yùn)行與退出。

同時(shí)，明確不以招商引資為目的設(shè)立政府投資基金，鼓勵(lì)降低或取消返投比例。

上海《管理辦法》大方向與國(guó)辦1號(hào)文一致，也是對(duì)國(guó)家政策的響應(yīng)與落地。

其中，文件中把政府基金分為兩類(lèi)。

一是產(chǎn)業(yè)投資類(lèi)，則應(yīng)建立多元出資結(jié)構(gòu)，適當(dāng)降低政府出資比例，吸引更多社會(huì)資本，聚焦支持重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)和重點(diǎn)項(xiàng)目。

二是創(chuàng)業(yè)投資類(lèi)，可適當(dāng)提高政府出資比例、放寬基金存續(xù)期要求、延長(zhǎng)基金績(jī)效評(píng)價(jià)周期，推動(dòng)這類(lèi)基金投早、投小、投硬科技。

這種分類(lèi)管理，明確了各自的投資重點(diǎn)，也不再“大水漫灌”，誰(shuí)干實(shí)事，誰(shuí)拿回報(bào)。

02 統(tǒng)籌市區(qū)聯(lián)動(dòng)?打破各自為戰(zhàn)

之前，多個(gè)省份公布2024年度省級(jí)財(cái)政預(yù)算執(zhí)行情況的審計(jì)報(bào)告。

當(dāng)時(shí)提到，一些政府投資基金去年存在問(wèn)題。

這包括了，運(yùn)行不夠規(guī)范、資金閑置、定位不清、投向存在問(wèn)題等。

有些地方，3支省級(jí)政府投資基金閑置比例較高。還有的地方，基金整合效果有待加強(qiáng)，未注入省級(jí)政府投資基金。

甚至，部分基金的投資項(xiàng)目支持方向與基金目標(biāo)定位不完全相符，支持省內(nèi)重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展不足。

上海《管理辦法》，則設(shè)立政府投資基金實(shí)行市、區(qū)兩級(jí)分級(jí)管理，報(bào)同級(jí)政府批準(zhǔn)。

還表示，區(qū)級(jí)應(yīng)結(jié)合產(chǎn)業(yè)發(fā)展實(shí)際，整合優(yōu)化現(xiàn)有基金，嚴(yán)格控制新設(shè)基金，防止無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，并指出鄉(xiāng)鎮(zhèn)政府原則上不得設(shè)立基金。

在科學(xué)化的評(píng)估下，未來(lái)基金管理能力薄弱的縣級(jí)政府投資基金就會(huì)慢慢退出，這一導(dǎo)向很明確。

對(duì)同類(lèi)基金較多、投資領(lǐng)域明顯交叉重合，以及存在投資情況不及預(yù)期等情況的基金，上海鼓勵(lì)開(kāi)展基金整合重組。

這樣一來(lái)，構(gòu)建了清晰的管理層級(jí)，核心是“做強(qiáng)市級(jí)、嚴(yán)控區(qū)級(jí)、禁止鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)”。

我們看到，要求區(qū)級(jí)基金向市級(jí)備案，是加強(qiáng)市級(jí)統(tǒng)籌管理的關(guān)鍵舉措，有助于市級(jí)主管部門(mén)掌握全市基金“一張圖”。

對(duì)比國(guó)辦1號(hào)文的分級(jí)管理要求，后者要求“縣級(jí)政府應(yīng)嚴(yán)格控制新設(shè)基金”。

上?！豆芾磙k法》更進(jìn)一步，將鄉(xiāng)鎮(zhèn)級(jí)設(shè)立通道基本關(guān)閉，并將區(qū)級(jí)基金納入市級(jí)備案管理，體現(xiàn)了更強(qiáng)的市級(jí)統(tǒng)籌和管控。

這樣一來(lái)，解決各地政府投資基金“小、散、亂”的問(wèn)題，推動(dòng)現(xiàn)有存量基金的整合與優(yōu)化，并將資源集中到更具優(yōu)勢(shì)和戰(zhàn)略意義的領(lǐng)域。

03 政府投資基金?可以提前退出

過(guò)去幾年，退出難歷歷在目。

這也導(dǎo)致了，大多基金表現(xiàn)不佳，到期遲遲無(wú)法清算。

之前聽(tīng)到，多位投資人表達(dá)同一個(gè)意思：

“現(xiàn)在內(nèi)部基本都是延期，尤其前期扎堆設(shè)立的政府引導(dǎo)基金，大多也已經(jīng)到期?！?/p>

從上?！豆芾磙k法》，則規(guī)定了自愿提前退出、違約強(qiáng)制退出的情形。

即在基金存續(xù)期滿(mǎn)前達(dá)到退出條件的，經(jīng)各出資人同意，可通過(guò)回購(gòu)、轉(zhuǎn)讓等方式適時(shí)退出。

若基金未達(dá)到預(yù)期效果，投資進(jìn)度緩慢或資金長(zhǎng)期閑置的，政府出資部分可按照協(xié)議約定提前退出。

同時(shí)，政府投資基金原則上不循環(huán)投資。

基金投資的子基金和項(xiàng)目退出后，基金管理人應(yīng)及時(shí)向出資人分配資金。對(duì)歸屬政府出資部分的本金和收益，按照財(cái)政預(yù)算和國(guó)庫(kù)管理制度有關(guān)規(guī)定及時(shí)足額上繳國(guó)庫(kù)。

“原則上不循環(huán)投資”和“及時(shí)足額上繳國(guó)庫(kù)”，確保財(cái)政資金的閉環(huán)管理和安全性，也允許對(duì)表現(xiàn)不佳的基金提前退出，則建立了有效的止損機(jī)制。

這些全面落實(shí)了國(guó)辦1號(hào)文中，關(guān)于規(guī)范退出管理、拓寬退出渠道、完善退出機(jī)制的指導(dǎo)原則。

在上?！豆芾磙k法》中，政府投資基金運(yùn)作管理應(yīng)按照“政府引導(dǎo)、市場(chǎng)運(yùn)作、科學(xué)決策、防范風(fēng)險(xiǎn)”的原則，建立科學(xué)規(guī)范的基金運(yùn)作管理和投資決策機(jī)制。

基金募資、投資、投后管理、清算、退出等實(shí)行市場(chǎng)化運(yùn)作，各級(jí)政府部門(mén)應(yīng)充分尊重政府投資基金發(fā)展規(guī)律和項(xiàng)目投資特點(diǎn)，不以行政手段干預(yù)基金日常管理和具體項(xiàng)目投資決策。

整體看來(lái)，清晰地界定了政府與市場(chǎng)的邊界。政府引導(dǎo)，體現(xiàn)在政策目標(biāo)和投向監(jiān)督上；市場(chǎng)運(yùn)作，則放在具體的投資決策和日常管理上。

這也與國(guó)辦1號(hào)文的精神高度一致，明確要求政府部門(mén)“不以行政手段干預(yù)基金日常管理事務(wù)和具體項(xiàng)目投資決策”。

可預(yù)見(jiàn)，接下來(lái)北京、深圳、蘇州、合肥等政府基金活躍的城市，都會(huì)研究上海的模式，推出各地“升級(jí)版”管理辦法。

寫(xiě)在最后

上海《管理辦法》出臺(tái)，政策只是第一步，后面還是重在執(zhí)行。

現(xiàn)階段，各地重新理解政府投資基金與招商引資的關(guān)系。

基金對(duì)招商有所作用，應(yīng)當(dāng)是運(yùn)作的自然結(jié)果，而不是首要目標(biāo)。

接下來(lái)，也將會(huì)更聚焦產(chǎn)業(yè)鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié)、延鏈補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈的項(xiàng)目。

這意味著，有技術(shù)壁壘、能解決“卡脖子”問(wèn)題的企業(yè)，會(huì)獲得更集中的資源支持。